Фото с сайта http://tradermind.ru

Из-за сырьевой ориентации российской экономики принято считать, что самые надежные бумаги – акции нефтяных компаний. Но их ценность может быть разной. Чьи акции в данный момент являются самыми надежными и выгодными?

Россия – богатое энергетическими ресурсами государство. РФ занимает одно из ведущих мест в мире по доказанным и остаточным извлекаемым запасам нефти. В настоящее время в нашей стране открыто около двух тысяч нефтяных и нефтегазовых месторождений. Из них около 85% из них находятся в Западной Сибири, которая сейчас является главной сырьевой базой страны.

Из-за таких показателей неудивительно, что инвесторы считают выгодными вложения в сырьевые компании. Однако даже в сфере добычи ресурсов не так все гладко. Качество и состояние промышленно-рентабельных запасов в последнее время ухудшилось. Трудноизвлекаемые запасы России по разным оценкам составляют 65-75 % всех промышленных запасов нефти (в отдельных нефтегазоносных регионах этот показатель достигает 100 %). Кроме того, некоторые западносибирские месторождения сильно истощены.

В прошлом году добыча нефти в Западной Сибири (ХМАО+ЯНАО) в среднем составила 6,5 млн б/с, что на 4.6 % ниже максимумов 2006 г. Но, по словам аналитиков Банка Москвы Дениса Борисова и Сергея Вахрамеева, если из общей статистики исключить растущие Юганскнефтегаз и Салым, темпы снижения региональной добычи от уровней 2005-2006 гг. превышают 10%.

Эксперты говорят, что за последние годы уровень удельных операционных затрат в upstream превышает уровень инфляции. «Даже если цены на нефть будут сохраняться на стабильно высоком уровне ($90 за баррель), EBITDA российских компаний будет снижаться, причем при наихудшем развитии событий она может опуститься ниже $7-8 за баррель к 2015 г., что является недостаточным для нормального финансирования и может привести к существенному снижению уровня нефтедобычи в РФ», - говорят эксперты.

В этой ситуации интерес инвесторов к сырьевым компаниям может снизиться. Но сбрасывать их со счетов нельзя, ведь пока ресурсы остаются основой российской экономики. Просто нужно быть аккуратными при выборе компании, в акции которой вложиться.

Эксперты Банка Москвы наиболее выгодным вложением считают акции ЛУКОЙЛа. Они, по мнению аналитиков, могут представлять кратко- и среднесрочный интерес для участников рынка. «Мы полагаем, что ЛУКОЙЛ обладает несомненным преимуществом над остальными компаниями сектора в виде наличия значительного по размерам зарубежного сегмента. Именно этот фактор (вкупе с достаточными перерабатывающими мощностями) позволит компании снизить негативное влияние высокой налоговой нагрузки на upstream и растущих издержек», - отмечают эксперты в своем анализе. Поэтому они считают акции ЛУКОЙЛа самыми ликвидными и дают инвесторам рекомендацию их покупать.

При этом аналитики считают, что акции Роснефти и Сургутнефтегаза лучше держать. Бумаги Роснефти будут в краткосрочной перспективе выглядеть лучше рынка, если сохранятся льготы на восточносибирскую нефть, кроме того, некоторые преимущества дает статус госкомпании. Что касается Сургунефтегаза, несмотря на снижающуюся в последние годы добычу, компания обладает значительной суммой средств на балансе. Объемы нефтедобычи могут поправить месторождения Восточной Сибири.

Бумаги «Газпром нефти», Татнефти и ТНК-BP, по мнению экспертов, лучше продавать.

«Газпром нефть» - пятая по величине нефтяная компания в России, но инвесторам следует быть осторожными при вложениях в ее акции. «Очевидно, что именно за счет месторождений Газпрома компании будет под силу столь значительно увеличить добычу нефти, поскольку существующая ресурсная база дает возможность лишь стабилизировать ее в районе текущих уровней. Между тем, именно в механизме возможной передачи месторождений на баланс Газпром нефти мы видим наибольшие риски для миноритарных акционеров, чья доля в результате может быть существенно размыта», - отмечают аналитики Банка Москвы. Кроме того, уровень удельных издержек на добычу компании является одним из самых высоких в отрасли (по итогам 2009 г. – порядка $5 на баррель; для сравнения аналогичный показатель Роснефти составляет чуть более $2/бар., ЛУКОЙЛа – около $3.5/бар.).

Отрицательным фактором для Татнефти является то, что компания в данный момент не располагает собственными мощностями по нефтепереработке.

Акции ТНК-BP эксперты советуют продавать из-за низкой ликвидности и отсутствии листинга на ведущих мировых биржах. «Планы ТНК-ВР Холдинга стать самой дорогой частной компанией в РФ пока представляются слишком амбициозными. По нашим оценкам, для этого компании потребуется не только увеличить уровень добычи нефти (примерно на 18 %) и удельный показатель EBITDA на баррель примерно на $ 4 (за счет сегмента «Переработка и сбыт»), но и повысить биржевую ликвидность», - говорят аналитики.

• Код для вставки в блог