Изображение с сайта http://finam.ru

Первый зампредседателя Банка России Алексей Улюкаев во вторник заявил, что в ближайшее время ожидает укрепления рубля: «Если мы говорим о краткосрочной перспективе, то шансы на укрепление рубля выше, чем на ослабление, в среднесрочной перспективе, это в равной степени – как на укрепление, так и на ослабление». Если «краткосрочную перспективу» понимать как несколько дней, то Улюкаев, скорее всего, прав. Но слова замглавы министерства экономического развития России Андрея Клепача о том, что укрепление рубля замедлится из-за сокращения сальдо торгового баланса, позволяют сделать вывод, что власти рассчитывают на рост рубля как минимум в течение нескольких месяцев. Ведь сальдо торгового баланса – это относительно постоянный показатель.

Пока рубль действительно укрепляется – относительно давно к доллару и в последнюю неделю к евро. С 16 сентября по 6 октября на ММВБ доллар подешевел на 5,76% (с 31,34 до 29,63 рубля). Евро с 1 октября подешевел на 1,25% (с 41,89 до 41,38 рубля).

Однозначного ответа на вопрос о том, какой рубль более выгоден России, нет. Слабый рубль, к примеру, идет на пользу российскому бюджету. «Доходы в бюджет выражены в рублях, поэтому более слабая национальная валюта означает больше рублей на один доллар и, соответственно, больше доходов», – поясняет главный аналитик по макроэкономике и инвестиционным стратегиям ИК «Атон» Питер Уэстин. Кроме того, девальвация рубля стимулирует экспорт, но «Россия, которая экспортирует природные ресурсы, находится в менее выгодном положении по сравнению со странами, экспортирующими продукцию обрабатывающих отраслей», добавляет Уэстин.

Но у слабого рубля есть как минимум три недостатка, считает он. Во-первых, ослабление рубля способствует переводу рублевых сбережений населения в валютные. Во-вторых, оно мешает иностранным инвестициям в российскую экономику, так как снижает прибыль инвесторов, работающих с активами в твердой валюте. В-третьих, оно сопровождается удорожанием импорта. А учитывая, что модернизация, объявленная приоритетом экономического развития страны, предусматривает импорт машин, оборудования, технологий и ноу-хау, девальвация рубля создает препятствия следованию генеральной линии российских властей. Видимо, последние два аргумента против ослабления российской валюты и заставляют правительство встать на сторону крепкого рубля.

Однако большинство экономистов не разделяют оптимизма российских финансовых властей. По их мнению, нынешнее укрепление рубля представляет собой обычную коррекцию падения в середине сентября, когда рубль за полторы недели подешевел на 3,19% – с 34,64 рубля за бивалютную корзину 13 сентября до 35,75 рубля 22 сентября. Этот обвал, в свою очередь, был вызван не фундаментальными, а чисто техническими причинами, объясняет начальник управления макроэкономического анализа и исследований UniCredit Bank Владимир Осаковский. В частности, на ситуацию повлиял ряд сделок, сопровождавшихся значительным спросом на доллары — например, ЛУКОЙЛ выкупал у ConocoPhillips собственные акции на $5,4 млрд, а РУСАЛ возвращал ВЭБу кредит в $4,6 млрд.

Когда падение рубля будет отыграно, на рынок вновь будут влиять фундаментальные факторы — прежде всего, давление на рубль из-за ухудшающегося торгового баланса, отмечает Осаковский.

Директор Центра макроэкономических исследований и стратегических разработок компании BDO Елена Матросова называет и другие внутренние факторы ослабления рубля: традиционное для последних месяцев года ускоренное выполнение бюджета и, следовательно, расширение предложения рублей на валютном рынке, а также повышение потребности в валюте со стороны банков и предприятий для выплаты внешних долгов, (пиковые суммы выплат приходятся на ноябрь-декабрь).

Есть и более глобальные факторы. Прежде всего, это цена на нефть и связанная с ней динамика двух основных мировых валют — доллара и евро. Поддержку рублю в настоящее время оказывает рост нефтяных цен. К 12:00 мск в четверг нефть марки Brent подорожала до $85,5 за баррель. Для сравнения, 27 сентября она стоила $78,14. Таким образом, за неполных 10 дней баррель нефти подорожал на $7,36.

Кроме того, Федеральная резервная система (Центробанк США) может уже в начале ноября объявить о масштабной эмиссии долларов — от $500 млрд до $1 трлн. Не дожидаясь роста долларовой массы, инвесторы избавляются от долларов. С 10 сентября к полудню четверга доллар подешевел относительно евро на 10,29% – с $1,2677 до $1,3982 за евро. Но доллар слабеет не только к евро. Индекс доллара, показывающий его отношение к шести основным валютам (евро, японская иена, британский фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк), с 10 сентября понизился на 7,28% – с 82,7 до 77,09 пункта к полудню в четверг.

Ведущий аналитик «РИК-Финанс» Роман Ткачук ожидает дальнейшего ослабления доллара. «Евро, несмотря на долговые проблемы Греции и Ирландии, в последнее время смотрится уверенно, не в последнюю очередь благодаря тому, что глава Китая объявил о поддержке евро», – добавляет эксперт.

Ведущий эксперт Центра развития Максим Петроневич тоже считает, что евро будет укрепляться еще в течение 3-4 месяцев, но отмечает, что в долгосрочной перспективе оно будет девальвироваться из-за проблем в еврозоне. Рубль, по его мнению, будет укрепляться «еще копеек на 50» к бивалютной корзине, после чего, если нефть не будет дорожать, начнет слабеть.

Финансовый аналитик компании FxPro Александр Купцикевич не возлагает особых надежд на евро. Он обращает внимание на «поступающие из Европы сигналы, что экономика может не очень хорошо чувствовать себя в последующие месяцы за счет фискальной консолидации (то есть сокращения бюджетных расходов – ред.)». Кроме того, эксперт указывает на усиление «войны валют»: «Хотя и есть очевидное желание американцев насладиться преимуществами дешевого доллара, этот пирог хочет съесть каждый – и европейцы, и японцы, и китайцы». «На мой взгляд, последнее антиралли доллара выглядит уже избыточным, – продолжает Купцикевич. – Так что, возможно повторение сценария годичной давности: доллар вновь может стать фаворитом при очевидной слабости еврозоны».

Мнения экспертов о том, в какой же валюте россиянам хранить деньги в ближайшее время, разделились. «Мы бы рекомендовали хранить сбережения в евро и в рублях. Благодаря росту цен на нефть, в ближайшей перспективе рубль должен смотреться уверенно», – говорит Ткачук из «РИК-Финанса». «Желающим отдохнуть за границей в новогодние праздники имеет смысл задуматься о покупке валюты сейчас, не дожидаясь конца года, – возражает Матросова из BDO. – При этом мы не ожидаем масштабной девальвации, колебания стоимости бивалютной корзины могут ограничиться 5-10%». Купцикевич из FxPro ожидает, что при курсе доллара $1,30-1,31 за евро к концу 2010 года доллар будет стоить около 32 рубля, а евро – 42 рубля. Аналитик «Инвесткафе» Григорий Бирг прогнозирует, что в течение полугода рубль будет находиться в интервале 30-31 рубля за доллар. По мнению Осаковского из UniCredit Bank, к концу текущего года рубль ослабнет до 35,5 рубля за бивалютную корзину (к 13:30 мск в четверг ее стоимость опустилась до 35,04 рубля).

Евгений Новиков

• Код для вставки в блог