Фото с сайта http://pro-fx.com.ua

Кризис в Европе далек от завершения. Неудачное размещение облигаций Испании и вероятное избрание социалиста в президенты Франции заставляют экспертов ожидать новых проблем в Старом Свете.

Сохранение существенных рисков в европейской экономике подтвердил на днях глава Европейского центрального банка Марио Драги. Ухудшение показателей безработицы и деловых настроений в большинстве стран ЕС дает основание для такого пессимизма, полагает начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских.

После Греции новой головной болью Европы становится Испания. Прошедший в начале мая аукцион по размещению долговых бумаг этого государства привел к взрывному росту доходности трех- и пятилетних облигаций — выше 4%. По российским меркам это не слишком много, но еще в марте доходность аналогичных бумаг была около 2,6%.

В конце апреля Испания покинула уютную группу А в рейтингах и получила от агентства S&P оценку "ВВВ+" с негативным прогнозом. Если рейтинг снизится еще на одну ступеньку, гордая Испания выпадет из инвестиционной группы.

"Испанская экономика находится в рецессии. По уровню дефицита бюджета в 8,5% ситуация хуже только в Греции, а по безработице (24,44%) Испания находится на первом месте среди стран еврозоны. В то же время, соотношение госдолга к ВВП в этом государстве (65,5%) меньше среднего по еврозоне, что пока отчасти удерживает испанские суверенные облигации от массированных распродаж", — отмечает аналитик ИГ "Норд-Капитал" Виталий Манжос.

Испания стремительно на пути к крупнейшей в своей послевоенной истории экономической катастрофе, полагает Эрик Найман из Международного финансового холдинга FIBO Group. Он отметил, что столь высокий уровень безработицы наблюдался в США в ходе Великой депрессии 1929-33 годов — тогда бюджетные ограничения только ухудшили состояние экономики и населения. "Испания сейчас идет по тому же пути", — считает эксперт.

Основные трудности испанцам еще предстоит пережить. Эксперт полагает, что если бы не Европейский центральный банк, который спонсирует покупку евробондов проблемных стран, то Испания уже объявила бы дефолт. Но пока ЕЦБ вынужден помогать европейским банкам, а через них — периферийным странам еврозоны. "Эффект от первых двух программ LTRO близок к концу. Поэтому спрос на испанские евробонды упал. И, как следствие, мы увидели скачок доходности размещения испанских евробондов выше 4% на майском аукционе. Если ЕЦБ в ближайшее время не объявит о новом раунде 3-летних LTRO, то доходность испанских и итальянских евробондов продолжит расти", — прогнозирует эксперт.

Однако проблема заключается в том, что новый LTRO приведет к резкому падению курса единой европейской валюты. Если ЕЦБ ничего не предпримет, то для экономик Испании и Италии настанут очень трудные времена. Для евро это будет означать отсутствие возможностей для роста. Поэтому сегодня мы видим огромный объем коротких позиций по евро – большинство ставит на снижение курса евро/доллара к 1,20 в течение 2012 года, добавил Найман.

Пока, несмотря на огромное спекулятивное давление, отсутствие стабильных конкурентов поддерживает курс евро, который при других обстоятельствах давно должен был бы снизиться. Депозитные ставки по валютам, входящим в корзину валют МВФ, хронически и намного ниже инфляции. Но держать деньги в долларах, фунтах или иенах также невыгодно.

Впрочем, россиянам эксперты все же советуют сделать ставку на доллар. "Рост цены на нефть ждать не приходится, что будет оказывать давление и на российскую валюту. Поэтому американский доллар как защитная валюта в среднесрочной перспективе будет более интересным для сохранения своих сбережений", — полагает Виталий Манжос.

Весьма неприятные последствия для европейской стабильности могут иметь и выборы во Франции, которая наряду с Германией является одним из столпов экономики Старого Света. Победа социалиста Франсуа Олланда, в которой уверены многие эксперты, грозит расколом в единой финансовой политике Берлина и Парижа. Президент-социалист наверняка будет более агрессивным в части увеличения налогового давления на бизнес и богатых, что может привести к оттоку капитала из Франции. Также в этом случае произойдет увеличение социальных расходов и обязательств. А значит – бюджетный дефицит Франции будет снижаться медленнее, чем это заложено в нормативных документах еврозоны, а долговая нагрузка, напротив, будет расти быстрее ожидавшегося. "Таким образом, самый большой риск для еврозоны и в целом мировой экономики после прихода к власти Олланда – разногласия между Германией и Францией в части будущего объединения фискальной и бюджетной политики всех стран еврозоны, без чего ее экономика будет оставаться нестабильной с постоянной угрозой к распаду или полураспаду (на сильные и слабые регионы)", — полагает Найман.

Краткосрочно существенной реакции финансовых рынков в случае победы социалиста ждать не следует, считает эксперт. Однако стратегически, после перехода от слов к реальным делам, реакция может быть. И очень сильная.

Европа — крупнейший потребитель российских товаров, и усиление кризиса там грозит проблемами для России. Первая угроза уже реализуется — снижение спроса на российские энергоносители. Конечно, под боком у России есть Китай, но он уже показал, что умеет добиваться снижения цен на российские энергоносители, да и переориентировать потоки энергоресурсов на Восток будет не так-то и просто.

Между тем, сегодня котировки марки Brent составили менее $114 за баррель. А это уже на $3 ниже уровня, при котором российский бюджет является бездефицитным. Если к тому же усугубятся проблемы в Китае (а замедления экономики Поднебесной ожидают сейчас многие эксперты), Россия может пережить резкий экономический спад и девальвацию рубля.

• Код для вставки в блог