Фото с сайта http://nnm.ru

Для выполнения всех расходных статей бюджета Минфину придется или активно занимать средства через размещение долговых бумаг, или запускать руку в Резервный фонд

Правительству во втором полугодии 2012 года придется прибегать к использованию средств из Резервного фонда, чтобы профинансировать все расходы, заложенные в бюджет. Такой вывод сделали эксперты Центра макроэкономических исследований Сбербанка.

Профицит федерального бюджета в размере 0,9% ВВП, зафиксированный в первом полугодии 2012 года, может смениться дефицитом в том случае, если цена на нефть во втором полугодии упадет. Тогда Минфину придется обратиться к средствам Резервного фонда, чтобы исполнить все бюджетные статьи расходов. Как подсчитали аналитики Центра макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка, дополнительно из фонда потребуется 226 млрд рублей. Эта сумма расходов сверх тех 200 млрд рублей, привлечение которых из Резервного фонда уже одобрила Госдума в случае кризиса в стране. Одобрение депутаты успели принять на неделе перед каникулами.

Объем Резервного фонда на 1 июля составил 1,99 трлн рублей.

По расчетам ЦМИ Сбербанка, при среднегодовой цене нефти в105 долларов и курсе доллара в 31,9 рубля, а также при росте ВВП на 3,8% дефицит бюджета составит 600 млрд рублей или 1% ВВП. В то же время поправки в бюджет, внесенные Госдумой в апреле, предусматривают дефицит всего в 68,1 млрд рублей или 0,1% ВВП.

Итого, для исполнения бюджета откуда-то необходимо получить около 530 млрд рублей. Если не брать деньги из Резервного фонда, то Минфин должен прибегнуть к внутренним займам. По данным ЦМИ Сбербанка, объем ОФЗ за июль–декабрь должен вырасти до 118 млрд рублей (в то время как внутренний долг за первое полугодие вырос всего на 50,9 млрд рублей). План по привлечению средств на внешних рынках в 2012 году правительство уже выполнило — в апреле этого года Минфин разместил еврооблигаций на 7 млрд долларов.

С большой вероятностью можно говорить, что темпы роста ВВП страны будут действительно близки к 4%, и, скорее всего, столь высокие темпы роста вновь будут связаны с финансовой деятельностью, строительством и обрабатывающими производствами, полагает аналитик «Инвесткафе» Антон Сафонов. «Но сейчас в нашей экономике все зависит от того, насколько сильно упадет нефть. Если она обрушится до 60 долларов за баррель и будет держаться на этом уровне до конца года, то средняя цена по году составит приблизительно 80 долларов», — отмечает аналитик. Нефть на таком ценовом уровне означает, что темпы роста ВВП окажутся ниже 2%.

По итогам января-июня размещение госбумаг на внутреннем рынке осуществлено всего на 23,3% от годового плана, содержащегося в поправках к закону о бюджете. Причина такого медленного выполнения плана заключается, по мнению одного из авторов отчета Надежды Ивановой, в нежелании Минфина большими размещениями обострять и без того напряженную ситуацию на денежном рынке, характеризующуюся повышением процентных ставок.

Упомянутое в отчете ЦМИ Сбербанка возможное наращивание заимствований на внутреннем рынке вполне сможет компенсировать некоторое снижение цены на нефть в третьем квартале 2012 года, вероятность чего достаточно высока, отмечает начальник отдела продаж инвестиционных продуктов банка «Стройкредит» Сергей Александров. Правда, он все же полагает, что Минфину удастся справиться с расходами и без увеличения внутреннего долга.

Начальник аналитического департамента ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко обращает внимание на тот факт, что сейчас рублевые долговые бумаги Минфина пользуются низким спросом среди российских игроков, но к ним проявляют интерес иностранные инвесторы. Поэтому если министерство пойдет на резкое увеличение предложения ОФЗ, то спрос на них будет даже в том случае, если Минфин не станет увеличивать доходность по бумагам.

По расчетам аналитиков ЦМИ, во втором полугодии увеличение объем займов государства до 80 млрд рублей в течение каждого месяца не скажется на росте процентных ставок. В этом случае из Резервного фонда потребуется привлечь 226 млрд рублей. Кроме того, бюджетный дефицит может быть покрыт поступлением средств от приватизации — на 2012 год запланирована продажа госсобственности на 300 млрд рублей. Врочем, в первом полугодии бюджет получил от приватизации лишь 6,1 млрд.

И все же в ближайшее время цена на нефть не будет падать, считают эксперты. Иван Манаенко отмечает, что ближе к ноябрю цена нефти может вырасти до 120 долларов за баррель, и этому будет способствовать ряд причин — и программа стимулирования мировой экономики Q3, и напряженность вокруг арабского нефтеносного региона, и предполагаемое решение проблем еврозоны.

• Код для вставки в блог