Фото с сайта http://thefreeman.ru

В условиях нестабильных цен на нефть и, как следствие, сокращения поступлений в бюджет, Минфин прибегает к займам на российском рынке, хотя еще в апреле этого года ведомство планировало сократить объем рублевых долговых бумаг на 500 млрд рублей

Минфин сегодня разместил рублевые облигации на общую сумму 28,35 млрд рублей. Один выпуск будет погашен в феврале 2019 года, другой — в начале 2027 года. Доходность семилетних бумаг составила 7,69% годовых, а 15-летних — 8,25% годовых.

Накануне размещения аналитики не ожидали большого спроса на бумаги, но вопреки ожиданиям, из общего объема двух выпусков в 30 млрд рублей инвесторы не выкупили облигаций лишь на примерно 2 млрд рублей. Спрос на бумаги обеспечили нерезиденты.

Ожидания от сегодняшних аукционов по обоим выпускам ОФЗ (26207 и 26208) были не самыми оптимистичными для Минфина, поскольку объем размещения довольно большой — по 15 млрд рублей каждый, а ориентиры по доходности не предполагали премии к рынку, отмечает начальник отдела портфельных инвестиций ИК «Грандис Капитал» Дмитрий Иванов. Кроме того, участники обычно с неохотой покупают длинные бумаги, а у размещенного сегодня выпуска 26207 и срок жизни 15 лет, и до дюрации (первой даты, когда держатели бумаг могут предъявить их к выкупу) — 8,5 года.

Однако спрос оказался довольно неплохим, размещение прошло без каких-либо неприятных сюрпризов и в рамках ожидаемой доходности, так как ориентиры Минфина были 8,20-8,25%. Причиной хорошего спроса послужило, по мнению Дмитрия Иванова, укрепление рубля — более 3% за последние три торговых дня — и небольшое улучшение ситуации на внешних рынках. Эти два фактора и привлекают иностранный капитал на наш рынок.

На днях Минфин погасил выпуск ОФЗ 46002 на 62 млрд рублей, вот эти деньги снова частично и вернулись на рынок госдолга, считает аналитик по облигациям ИК «Открытие Капитал» Максим Гребцов.

В условиях нестабильности цен на нефть доходы российского бюджета могут сильно сократиться. О том, что правительство в этой ситуации должно пойти на секвестр бюджета и на урезание социальных расходов, в последние полгода активно говорят все макроэкономисты. Так, глава Центра развития Высшей школы экономики Сергей Алексашенко считает, что если правительство сохранит расходную частью бюджета, то Минфину придется либо прибегнуть к средствам Фонда национального благосостояния, либо резко нарастить объем займов на внутреннем рынке.

В бюджете 2012 года предусмотрен общий объем внутренних заимствований в размере 1,6 трлн рублей, но в середине апреля директор долгового департамента Минфина Константин Вышковский заявил, что программу заимствований планируется сократить на 500 млрд рублей. При этом за июль долг вырос на 79 млрд рублей. На 1 августа этого года общий долг Минфина оценивается в 3,875 трлн рублей.

Надежда на нерезидентов

Причины наращивания государственного долга заключаются в том, что у правительства нет уверенности в высоких ценах на нефть в долгосрочной перспективе, поскольку долговой кризис в Европе пока не закончен, продолжается рецессия, отмечает Дмитрий Иванов. Он полагает, что Минфин, видя возросший интерес нерезидентов к российским бумагам, предлагает длинные выпуски гособлигаций и пока находит вполне достойный спрос, так как сегодняшнее размещение не самого ликвидного и длинного выпуска прошло без премии.

Изменения в программе заимствований — это нормальная практика, полагает Максим Гребцов. Он отмечает, что в текущей рыночной ситуации, когда неопределенность относительно действий европейского ЦБ по вопросу выкупа облигаций стран еврозоны и о работе коллективных механизмов стабильности устранена, именно нерезиденты и обеспечили выкуп ОФЗ, так что Минфину удалось поймать удачный момент для продажи облигаций.

Минфин может выполнить программу заимствований на этот год на более чем  75%, считает аналитик ФГ БКС Юлия Сафарбакова. По ее оценкам, текущий год может завершиться с небольшим профицитом госбюджета при стабилизации цен на нефть марки Brent в районе 100 долларов за баррель до конца года.

• Код для вставки в блог